一是国家统计局发布的1-9月我国规模以上家具制造业营收4562亿元，同比下滑-6.7%。
二是国家统计局发布的1-9月限上单位家具类商品零售类累计值1516.8亿元，同比增长21.3%。
三是海关总署发布今日家居整理的1-9月我国家具累计出口额3523.9亿元，同比下滑-3.5%。
通过这三组数据可以看出，我国家具行业正处在一次深度的结构性调整和洗牌期。政策驱动了内需的亮点，但无法扭转行业整体的下行趋势（家具制造业营收下滑-6.7%）。资源正加速向头部企业集中（家具类商品零售类同比增长21.3%），而广大中小企业和出口导向型的企业正面临前所未有的挑战（家具出口额同比下滑-3.5%），这与我们下面分析的上市公司现金流分化、龙头企业优势巩固的现象是完全吻合的。
今日家居整理了61家家居建材上市企业2025前三季度财务数据，并挑选了几组数据进行分析。
一、营业收入：百亿俱乐部固化，龙头效应加剧
2025年1-9月营收规模达50亿的企业有8家，分别是：
第一梯队
东方雨虹（建材/其他）206亿
第二梯队
北新建材（建材/其他）199.05亿
顾家家居（成品家具/软体）150.1亿
欧派家居（定制家居）132.1亿
第三梯队
三棵树（建材/其他）93.92亿
居然智家（家居卖场）91.59亿
恒林股份（办公家具）84.88亿
索菲亚（定制家居）70.08亿
第一、二梯队被泛建材和绝对龙头主导，家具行业要想做到百亿以上规模，要么占据一个ToB具有高壁垒的细分建材市场并成为王者，要么在ToC领域通过品牌和渠道成为绝对龙头。
但东方雨虹、北新建材的ToB工程属性虽然能快速做大规模，但也伴随着应收账款高、现金流压力大的风险（从后面东方雨虹极低的经营现金流比率已证实）。
第三梯队有望冲击年度“百亿玩家”。
二、扣非净利润：超三分之一企业亏损，匠心家居创超高净利率
2025年1-9月扣非净利润规模达5亿的企业有6家，分别是：
北新建材（建材/其他）25.31亿
欧派家居（定制家居）17.12亿
顾家家居（成品家具/软体）13.89亿
东方雨虹（建材/其他）7.69亿
索菲亚（定制家居）7.2亿
匠心家居（成品家具/软体）6.24亿
61家企业中21家企业利润为负，占比超三分之一。
索菲亚作为定制家居的老牌强者，今年的营收明显承压，更重要的是过度竞争导致企业为了上规模，牺牲了利润和现金流健康，索菲亚的经营净现金流/营业收入为-0.06（下文提及），也就说它每卖出100元的产品，不仅没有净现金流入，反而需要额外垫付6元的现金。索菲亚的表现，是整个定制家居行业陷入红海竞争的缩影。
匠心家居以中游的营收规模（25.11亿元，排名第27），创造了顶尖的净利润（6.24亿元，排名第6）。
匠心家居约24.8%的超高利润率（净利润/营业收入=6.24/25.11），甚至大幅超过了以高盈利著称的北新建材（约12.7%）。更加重要的是，匠心家居的“经营净现金流/营业收入”比率高达 0.22，它的利润是有现金支撑的。
三、营收净利润对比：仅追求营收大规模的路走不通，盈利能力是关键
过去靠渠道扩张和价格战做大规模的路走不通了，现金流和盈利能力的重要性已远超营收规模。
北新建材、欧派家居、顾家家居不仅营收规模大，盈利能力也极强，他们拥有强大的品牌壁垒、渠道控制力和成本优势。
匠心家居（营收27位、利润6位）、富森美（营收45位、利润9位）是非常值得研究的企业，他们的利润排名远高于营收排名。另外，建霖家居、浙江永强利润表现也很优秀，这些企业证明，不盲目追求规模，在细分领域做到极致，才能走的长久。
四、营收增速：行业营收平均下滑5.45%，成品软体最稳健
2025年前三季度，家居行业面临严峻挑战，61家上市公司营收平均下滑-5.45%。成品家具/软体板块最稳健，匠心家居以35.80%的增速领跑全行业，顾家家居（8.77%）、梦百合（10.29%）等头部企业均保持稳健增长。办公家具板块整体表现优异，乐歌股份（21.92%）、捷昌驱动（18.19%）凭借产品创新实现快速增长。
定制家居仅我乐家居正增长2.18%，江山欧派（-43.11%）、皮阿诺（-37.27%）跌幅居前。
地板、瓷砖、卫浴等地产强相关板块普遍承压，跌幅多数超过行业均值。
五、毛利率和净利率：平均净利率-2.69%，高费用侵蚀利润
61家家居建材上市企业平均毛利率为26.59%，这个毛利率水平处于我国制造型企业竞争最惨烈的梯队中（毛利率<30%），低毛利制造型企业还有基础化工、普通机械、金属制品、纺织服装，他们共同特点是门槛低、同质化。因此，家居建材企业需要通过品牌建设、技术革新等手段来摆脱低毛利竞争。
其中拥有超高毛利率（>45%）的企业有5家：
富森美（家具卖场）65.36
红星美凯龙（家具卖场）61.89%
慕思股份（成品家具/软体）52.34%
好太太（建材/其他）48.07%
我乐家居（定制家居）46.58%
从所属板块看，家居卖场（毛利率均值49.62%）依托其强大的商业平台摆脱了竞争；成品家具/软体（毛利率均值33.53%）和定制家居（毛利率均值30.89%）这两个板块直接面向终端消费者（ToC），其打造的品牌溢价和产品设计带来的毛利，远高于面向工程（ToB）及原材料版块的地板板块（毛利率均值17.47%）和建材/其他板块（毛利率均值18.09%）。
61家家居建材上市企业平均净利率为-2.69%，企业从实现26.59%的毛利率到净利亏损，背后是惨烈的价格战、高企的运营费用、沉重的财务成本和资产减值。
净利率超过10%的企业仅有13家：
富森美（家居卖场）52.72%
匠心家居（成品家具/软体）26.18%
浙江永强（成品家具/软体）19.69%
奥普科技（建材/其他）14.62%
欧派家居（定制家居）13.88%
北新建材（建材/其他）13.34%
好太太（建材/其他）13.51%
我乐家居（定制家居）13.05%
慕思股份（成品家具/软体）12.35%
捷昌驱动（办公家具）12.52%
索菲亚（定制家居）10.13%
顾家家居（成品家具/软体）10.67%
兔宝宝（建材/其他）10.05%
我们对代表性企业进行四象限分析：
第一象限高毛利&高净利：代表企业富森美（毛利率65.36%、净利率52.72%）、匠心家居（毛利率38.36%、净利率26.18%）、北新建材（毛利率29.53%、净利率13.34%），这些企业通过产品及模式优势获取高额毛利，同时其顶尖的运营效率最大限度的转化了企业的最终利润。
第二象限低毛利&高净利：代表企业浙江永强（毛利率21.1%、净利率19.69%），尽管毛利率不高，但通过极致的费用控制、强大的供应链管理或额外的收益，实现了惊人的净利率。
第三象限高毛利&低净利：代表企业慕思股份（毛利率52.34%、净利率12.35%）、红星美凯龙（毛利率61.89%、净利率-67.41%），极高的期间费用（例如慕思的营销费用、红星的财务费用）吞噬了利润。
第四象限低毛利&低净利：代表企业景谷林业（毛利率-19.68%、净利率-244.32%），这类企业既无法获得产品溢价，也无法实现运营效率，面临的是企业生存危机。
六、现金流：经营现金流转负，定制家居成重灾区
现金流关乎企业活下去活得好，今日家居通过两个比率（销售净现金流/营业收入、经营净现金流/营业收入）来看看企业的盈利质量和经营健康度。
销售净现金流/营业收入：
含义：反映企业每实现1元销售收入，能实际收回多少现金。这个比率接近或大于1，说明公司的销售回款能力非常强，收入质量高，“纸面富贵”的情况少。
健康标准：通常认为大于0.5即表现良好，越高越好。
经营净现金流/营业收入：
含义：这是核心中的核心，反映企业主营业务产生现金的能力。它是在销售回款的基础上，扣除为维持运营所支付的现金（如采购、薪酬、税费等）后的净额。
健康标准：必须为正数，且长期来看应与净利润规模相匹配。大于0.1可认为表现稳健，越高说明主业“造血”能力越强。
我们重点关注经营净现金流/营业收入这一核心指标。
上图分板块对61家企业的现金流情况进行了整理并简单说明，重点关注定制家居板块。在11家定制家居企业中，经营现金流为负的企业高达8家，这些企业不仅没有创造现金，反而在消耗现金。
索菲亚给予经销商过长的信用账期，大宗业务回款周期长，大量占用了公司现金，其应收账款周转天数要53.22天，而欧派家居和志邦家居只要25.59天和26.9天。
除了绝对龙头欧派家居，其他企业的现金流状况令人担忧，这预示着定制家居行业正在加速洗牌，未来的竞争不再是规模之争，而是 “现金流生存之战” 。
七、总结
2025前三季度，家居行业结构性调整加剧，制造业营收、出口下滑，资源加速向头部集中，行业已从规模竞争转向效率竞争，从利润追逐转向现金流生存。61家上市企业呈现“强者恒强、超三成亏损”格局，低毛利叠加高费用导致净利率均值为负，定制家居等板块多数企业现金流承压。能够持续产生健康经营现金流的企业，将成为这轮行业洗牌的最终赢家，未来品牌建设、效率提升与现金流管理能力，将决定企业能否在深度调整中脱颖而出。